Можно сказать, что Tether (USDT) был проблемой для криптовалют в течение нескольких лет. Как и другие стейблкоины, он избегает волатильности обычных криптовалют, привязывая свою стоимость к другому товару — в данном случае к доллару США.
Крипто-трейдеры используют стейблкоины для входа и выхода из криптопозиций без необходимости вообще переводить свои средства с криптобирж, что может занять много времени. Стейблкоины также являются краеугольным камнем быстрорастущей индустрии децентрализованных финансов (DeFi). Проще говоря, они обещают преимущества криптовалют , такие как дешевые и быстрые денежные переводы без колебаний цен.
Но правда в том, что некоторые стабильные монеты совсем не стабильны, поэтому регуляторы стремятся ввести больше контроля. Так что сейчас хорошее время подумать о рисках, которые они представляют — как для криптовалют, так и для экономики в целом.
Что, если люди захотят вывести все свои деньги?
Предпосылка стейблкоина, поддерживаемого фиатом, такого как Tether, заключается в том, что каждый выпущенный доллар США поддерживается долларом, который хранится за пределами криптовалютных рынков.
В обращении находится 68 миллиардов долларов США — это 68 миллиардов долларов, которые трейдеры передали Tether при условии, что, когда они захотят обменять их или конвертировать в доллары США, они смогут это сделать. Но давайте представим на минуту, что слухи о новом регулировании заставляют инвесторов нервничать, и многие люди начинают выводить свои USDT.
Только 2,9% резервов Tether хранятся в наличных деньгах. Почти половина из них размещена в коммерческих бумагах, которые являются разновидностью краткосрочного долга. Кроме того, Tether не разглашает, какие типы коммерческих бумаг он выпускает.
Это может звучать неубедительно. Но расследование, проведенное офисом генерального прокурора Нью-Йорка, уже показало необходимость подвергнуть сомнению практику Tether. В феврале генеральный прокурор Нью-Йорка Летиция Джеймс заявила прессе: «Утверждения Tether о том, что его виртуальная валюта всегда была полностью обеспечена долларами США, были ложью».
Если на Tether произошел запуск и многие люди захотели вывести свои средства, нет никакой гарантии, что они это сделают. И не будет преувеличением сказать, что волновой эффект от этого может свергнуть криптоиндустрию. Вот почему:
- Популярные криптовалютные биржи могут рухнуть
- DeFi может перестать развиваться
- Доверие потребителей к криптовалютам может быть разрушено
Самое главное, что миллиарды криптоинвесторов по всему миру могут потерять деньги. И это не остановится на достигнутом. В июле Fitch Ratings предупредило о возможном влиянии на более широкие кредитные рынки. При этом, в это же время рейтинговое агентство заявило, что «внезапное массовое погашение USDT может повлиять на стабильность рынков краткосрочного кредитования».
Криптовалютным инвесторам не привыкать рисковать. Большинство статей по этой теме содержат предупреждения о нестабильности и потенциальном отказе монеты. Но риск, связанный с некоторыми стейблкоинами, труднее увидеть — отсутствие прозрачности в отношении активов означает, что мы не всегда знаем, что происходит за кулисами.
Но то, что мы не видим опасности, не означает, что ее не существует. Взгляд на недавнюю историю показывает нам, почему коммерческие бумаги вызывают беспокойство. До 2008 года люди считали фонды денежного рынка безопасным вложением средств. Оказалось, что они не так безопасны, как многие предполагали.
Как и стейблкоины, фонды денежного рынка обязались поддерживать стоимость акций на уровне 1 доллара. Но когда Lehman Brothers объявила о банкротстве, стоимость акций известного фонда денежного рынка упала ниже 1 доллара. Этот фонд имел некоторое отношение к долгам Lehman Brothers. Когда он не смог сохранить свою стоимость, еще больше инвесторов попытались снять свои деньги, что еще больше снизило стоимость.
В условиях последовавшей за этим нестабильности и паники правительству пришлось вмешаться, чтобы остановить набег на несколько других фондов денежного рынка. А в 2016 году Комиссия по ценным бумагам и биржам ввела новые правила для защиты инвесторов.
Это одна из причин, по которой регуляторы хотят, чтобы стейблкоины следовали более строгим правилам. Логика заключается в том, что, если они ведут себя как фонды денежного рынка, они должны регулироваться таким же образом.
Tether — не единственный стейблкоин
Tether — самый крупный стейблкоин на рынке, но количество альтернатив постоянно растет. А некоторые, такие как USD Coin (USDC), громко и ясно раструбили свои резервные данные. Coinbase, один из партнеров, участвующих в USDC, говорит: «Каждый USDC обеспечен одним долларом или активом с эквивалентной справедливой стоимостью, который хранится на счетах в регулируемых США финансовых учреждениях». По состоянию на июль USDC держало 9% своих средств в коммерческих бумагах и 61% в наличных средствах и государственных фондах денежного рынка.
Есть также несколько типов стейблкоинов, которые не поддерживаются фиатными валютами. Например, Cardano (ADA) недавно объявила о запуске алгоритмической стабильной монеты под названием Djed . Это поддерживает свою цену с помощью заранее запрограммированного алгоритма, который покупает или продает активы по мере необходимости.
Помимо регулирования, лучшее, что может случиться, — это то, что инвесторы постепенно переведут свои средства из Tether в более прозрачные альтернативы. Прямо сейчас запуск крупнейшего стейблкоина по рыночной капитализации может нанести значительный ущерб всему рынку. Но по мере того, как размер и влияние Tether уменьшаются, уменьшается и риск — до тех пор, пока стейблкоины, которые его заменяют, меньше подвержены рискам, связанным с активами, такими как коммерческие бумаги.